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承兴国际事件供应链融资风险释来果

时间:2019-07-21 14:50  来源:未知  阅读次数: 复制分享 我要评论

  一只私募产品出事似乎也在合理接受范围之内。当然除了事件本身,市场更为关注的是其牵出了隐藏在背后的供应链融资的线日,

  发布,诺亚财富旗下的歌斐资产管理的一只34亿元的私募出现问题,这只名为“创世核心企业系列私募基金”的相关融资方承兴国际控股的实际控制人罗静因涉嫌金融诈骗被机关刑事。根据穿透原则,该基金产品底层资产是基于承兴国际相关方与京东世纪贸易之间应收账款形成的供应链融资。不过,

  集团随即在7月9日就事件发布情况说明,表示应收账款相关的业务系伪造。诺亚财富踩雷本身并非并无多少爆点,但因叠加

  董事长罗静被刑拘、供应链金融作为底层资产而备受关注和热议,甚至引发人们对“供应链金融是否安全可靠”的强烈质疑。

  简而言之,供应链金融其实就是以核心企业为中心,以真实贸易背景为前提,通过应收账款融资、订单融资、预付款融资、存货

  融资等专业手段封闭资金流或控制物权,对供应链上下游企业提供的综合性金融产品和服务。供应链金融设计的初衷在于把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险,通过上下游企业事实上形成的共同体来获取各类企业信息,将风险控制在最低的金融服务。根据此前艾瑞网的分析,供应链金融有以下四个特点:首先,供应链金融是一个发生在物流、信息流闭合的组织间的资金运行活动,其资金运行是闭合的;其次,供应链金融追求的目标是整个供应链体系的价值最大化,无论是为供应链中的哪一环节提供支持和服务,其追求的都是供应链体系的整体价值,不是某一企业的单个价值;第三,供应链金融关注核心企业的信用,即核心企业的信用评估是整条供应链评估的重点,也是供应链金融额度授信的主要考量因素;最后,供应链金融关注贸易的真实发生,即其关注核心企业和其他供应商企业之间的贸易发展情况,并将其作为掌控其额度授信的风险控制措施。

  供应链金融的本质是一种风控措施,并从关注单个企业本身上升到企业整体,这些企业分布在供应链上下游的不同环节。其风险主要表现为以下五类:一是三套行为,即通过虚构交易行为和物流行为实施套利、套汇和套税;二是重复和虚假仓单,即开具虚假仓单或者重复质押仓单骗取资金;三是自保自融,即通过关联方进行或者实施动产监管骗取资金;四是一女多嫁,即凭借供应链业务或资产多渠道套取资金,放大融资风险;五是移花接木,即在开展一段时间的供应链金融业务后,为了扩大

  或者实现上市等目标,转做小贷或者高利贷业务,甚至供应链金融的名义,实际进行民间借贷等业务。供应链金融为何在最近几年异军突起,成为

  重点发展的融资模式?从宏观角度来看,随着中国经济面临下行周期的较大压力,加上全球贸易主义升级,国内企业的经营压力陡然增加,供应链金融业务应运而生,它不仅能让企业获取较大的利润,而且能够增加其

  上下游的客户黏度,从而增强企业的核心竞争力。另一方面,开展供应链金融业务的金融机构也能以此大幅降低风险,对于供应链金融的产融各方都是利大于弊。最近几年,管理层一直在金融领域推动去杠杆、去通道的工作,并加大对

  融资的扶持力度,而供应链金融天然具有有效控制风险、促进产融结合的特点,使其在有效解决中小微企业融资问题方面大有可为,由此,管理层对供应链金融持鼓励支持的态度,近几年出台了一系列政策与文件大力支持供应链及供应链金融业务的发展,引导资金资本“脱虚向实”。中国产业链与供应链金融联盟负责人认为,从技术层面分析,随着物联网、区块链、

  、云计算、大数据等技术的逐步成熟,金融科技越来越被各方所重视并实践运用,通过技术手段人与人之间、机构与机构之间的信任障碍,借助科技的手段提供可靠的增信服务成为可能。从企业发展的角度来看,核心企业以及一些拥有深厚大数据基础的B2B平台方企业或先天就具备“控货”优势条件的物流仓储企业,正在通过开发或加强供应链金融业务来谋求和巩固自身的行业优势地位,供应链金融已逐渐成为优秀企业的标配和另一“核心竞争力”之一。根据权威部门的统计和预测,2018年,中国供应链金融市场规模为14.6万亿元,从市场多份

  数据中可窥供应链金融业务近两年来的爆发态势。易宝研究院在其发布的《2018年供应链金融行业发展趋势研究报告》中预测,到2020年,中国供应链金融市场规模或将达到27万亿元。由此可见,未来几年,中国供应链金融市场潜力和空间巨大。与传统的融资模式相比,供应链金融有着更灵活、更普惠的独特优势,可在一定程度上改善小微企业、民营企业金融服务的效率,更被视为是继

  根据上述分析可知,供应链金融本质上是一种创新的融资模式,其核心参与方主要有产业链中的核心企业作为参与主体,产业链上下游企业作为融资方,而提供资金的一方则包括商业

  和等非银行金融机构。而此次承兴国际控股事件中的供应链金融为应收账款形式的融资模式。根据动产融资统一登记公示系统查询可获得承兴国际控股相关的应收账款融资信息。承兴国际为融资方,

  是底层债权还款人,资金来源是私募基金,私募基金管理人是歌斐资产,私募方是诺亚财富。在供应链关系中,核心企业是下游的采购方京东,承兴国际控股是其上游的供应商。在传统的供应链金融业务中,核心企业为上下游企业的融资提供信用背书。从交易结构来看,供应链金融的本质应该是核心企业,即利用核心企业的信用支持为上下游的中小企业提供

  服务,它在整个供应链融资中起到增信和的作用。核心企业是产业链上信用等级最高、融资成本最低的主体,由它发起融资需求一般能获得最佳的融资条件。此次承兴国际控股事件中的核心企业明显是京东,而不是承兴国际控股。不过,由于京东本身就有供应链金融产品,作为有34亿元应收账款的供应商,京东为承兴国际控股提供供应链金融更为合理。而且,京东是供应链下游的付款方,作为供应链金融的发起方能确保交易的真实性,相当于直接做了确权。

  如上分析,如果当初这个项目的发起方式核心企业京东或获得京东的确权的话,那么,有了高信用主体京东确权的应收账款,至少在理论上属于低风险资产,其对应的资金应该是低成本资金,就能获得京东自己的保理公司的资金或者成本更低的银行资金。而此次交易的借款主体非但不是核心企业,最后却向资金成本较高的私募基金寻求融资,这种反常的交易结构本身就说明其中可能潜在的风险。

  根据中泰证券的分析,真实贸易背景是供应链金融的关键要素,不可或缺。在应收账款模式中,供应链金融中的资金要形成闭环,采购方向供应商采购货物形成应收账款,供应商以应收账款进行融资用于生产或购买货物,最后采购方支付货款作为还款来源。交易真实性是按时还款的基础条件,一般通过掌握商流、信息流、物流、资金流的四流合一确保交易的真实性。

  以此次事件为例,我们来看如何识别供应链金融中的虚假贸易?此次交易相关合同材料都非常齐全,在动产融资登记系统中也能查到相关的应收账款融资信息,但现实中材料容易作假,交叉验证是关键。在应收账款融资中,确认交易真实性最直接的方法就是跟付款的采购方确